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¡Venda su empresa ahora!

13 de mayo de 2019

Caspar van der Geest, Socio JBR, Estrategia, Finanzas Corporativas y Reestructuración

Hay tres indicadores principales del sentimiento en el mercado de adquisiciones: los tipos de interés, la disponibilidad de capital y los niveles de valoración.

Si usted es un empresario y ha estado en contacto con un asesor financiero corporativo últimamente, probablemente habrá escuchado que AHORA es el momento de vender su empresa. Incluso los titulares informan regularmente de buenas noticias en el mundo de las fusiones y adquisiciones. Pero, ¿es realmente así? O, utilizando la terminología del antiguo entrenador de fútbol Co Adriaanse, ¿es éste un ejemplo típico de periodismo de marcador?

Hay muchos factores que determinan el sentimiento en el mercado de fusiones y adquisiciones. En este artículo, me limitaré a tres indicadores importantes: el nivel de los tipos de interés, la disponibilidad de capital y el nivel de valoración.

#1 El bajo tipo de interés

En primer lugar, el tipo de interés. El tipo de interés a 10 años ha caído desde el año 2000 y ha oscilado entre el cero y el 1% desde 2016 [Gráfico 1]. Incluso si se echa la vista atrás más tiempo, parece que los tipos de interés son históricamente bajos. Esto ha abaratado la financiación de las operaciones de adquisición. Un tipo de interés más bajo significa también un menor coste del capital, lo que tiene un efecto ascendente sobre el valor. Aunque algunos estudiosos sostienen que debería hacerse una corrección por estos tipos de interés históricamente bajos al determinar el coste del capital. Léase: el tipo de interés más bajo hace que el coste del capital sea "demasiado bajo" y no refleje exactamente el riesgo. En la práctica, los tipos de interés actuales se utilizan con demasiada frecuencia y el hecho es que los préstamos se han abaratado y, por tanto, se pueden ofrecer mejores precios de adquisición.

Tipo de interés a 10 años

#2 Disponibilidad de capital

En la búsqueda de mejores rendimientos, mucho dinero se ha trasladado a otras categorías de inversión. En el caso de los fondos de inversión, el llamado "polvo seco" (el capital que los fondos tienen a su libre disposición para las adquisiciones) ha alcanzado grandes cotas. En 2016 y 2017, se recaudaron alrededor de 200.000 millones de dólares anuales de capital para los fondos de inversión europeos*. En los años anteriores, se pasó de 39.000 millones de dólares en 2010 a 74.000 millones en 2015. Si a esto le sumamos los fondos de inversión norteamericanos y asiáticos (aproximadamente 662 mil millones de dólares en 2017), estamos hablando de la inimaginable cantidad de aproximadamente 862 mil millones de dólares en 2017. Estos fondos deben invertirse, y la tendencia al alza de los últimos años indica que la presión para invertir ha aumentado considerablemente.

#3 Valoraciones de empresas

Los tipos de interés más bajos y la mayor disponibilidad de capital también se reflejan en la evolución del número de transacciones y del valor total de las operaciones. Aunque en Europa esta tendencia al alza en el número de transacciones es apenas perceptible, ciertamente en comparación con Norteamérica y Asia. Sin embargo, en términos de valor de las operaciones (expresado como múltiplo de EBITDA en este artículo), la tendencia al alza es visible en todos los continentes. En el caso de las llamadas operaciones de compra apalancada (LBO) en Europa, el múltiplo de EBITDA pasó de 7,7 en 2010 a más de 10 en 2017**.

Pero entonces llegamos a la parte más difícil. A menudo, no se dispone de todos los valores de la transacción. Y cuando están disponibles, se trata más a menudo de transacciones algo mayores y/o se refieren a transacciones de empresas que cotizan en bolsa. Esto por sí solo tiene un efecto distorsionador. Además, se observan grandes variaciones entre tipos de transacciones, pero también entre sectores.

No hay marcador

"Vale, bien", te oigo pensar. "¿Pero cómo sé si debo esperar o si se ha llegado a la cima?" La verdadera respuesta es que no lo sabes. Se trata de una disyuntiva entre "esperar", para que con suerte el crecimiento de su empresa se haya traducido en un mayor EBITDA, e "ir a la venta en las buenas condiciones actuales del mercado". Por lo que puede aplicarse un múltiplo de EBITDA más alto ahora que dentro de unos años.

En cualquier caso, es importante reflexionar sobre esta consideración y ser consciente de los factores descritos. En lugar de mirar el "cuadro de indicadores", observe bien la evolución de su propio segmento de mercado, el estado de su propia organización y sus ambiciones y deseos personales.

¿Vender (parte de) su propio negocio? Haga clic aquí para obtener más información sobre la venta de su empresa.

* Bron: Preqin
** Bron: Thomson ONE

Gráfico 1

Nu verkopen!?

 

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